台积电 2019 下半年业绩逐季成长,外资法人多持正面看法

台积电 2019 下半年业绩逐季成长,外资法人多持正面看法

晶圆代工龙头台积电在 18 日的法说会上,不但公布了 2019 年第 2 季优于预期的成绩单,还释出 2019 年下半年业绩将逐绩成长,甚至优于 2018 年同期的好消息,一扫因美中贸易战带来的阴霾,使得 19 日台积电在台股的股价领头大涨。盘中一度来到每股新台币 261 元,上涨 7 元的价位。而随着台积电释出看好下半年的营运展望,多家外资与法人机构也纷纷提出了对台积电未来营运与股价的看法。

欧系法人在最新研究报告中指出,5G 之后的强劲需求,将会带动台积电在 7 奈米及 5 奈米产品上的需求,这也带动了 2019 年下半年相关的资本支出,将从 100 亿美元至 110 亿美元的範围,提升到至少 120 亿美元的金额。其中,在 7奈 米的部分,在 AMD 产品,以及高通高阶基频晶片的强力助攻下,2019 年到 2020 年之间预计到达总销售金额的 25% 占比。另外,2020 年苹果也至少会有 2 款 5 奈米产品的加持下,乐观预期之后台积电的业绩,目标价由现今每股 254 元提升为 270 元,评等则维持「优于大盘」等级。台积电 2019 下半年业绩逐季成长,外资法人多持正面看法

而国内法人方面则是认为,台积电上调 2019 年全年资本支出的情况,为市场带来了期望与惊喜。而且,第 3 季营收预估为 91 亿美元到 92 亿美元的数字超乎该法人先前所预估。再加上接下来的手机旺季效应、5G 持续带来的商机、高效能运算持续採用 7 奈米及 7 奈米+ 製程,基于以上因素,加上台积电在业界拥有最广大客户群的优势之下,给予台积电股票「加码」的评等,目标价则是由当前的每股 254 元提升至每股 290 元的价位。

另外,在同时出示报告的 4 家美系外资当中,有 3 家对台积电的未来展望持正面的看法,目标价分别提升至每股 280 元到 314 元不同的价位。而唯一一家持负面看法美系外资,则是将台积电的目标价,由当前的每股 254 元,下调至每股 236 元,并且给予「中立」的评等。台积电 2019 下半年业绩逐季成长,外资法人多持正面看法

综合 3 家持正面看法的美系法人报告,其看好台积电未来营运展望的因素,除了针对 2019 年第 3 季的营收预期优于市场分析所估算的数字之外,虽然整体毛利率未达长期 50% 的目标。不过,藉由智慧型手机、电脑处理器以及加密货币急单拉抬下,在能扩大产能利用率的情况下,能减少这其中的差距。至于,接下来的 2020 年,因为 5 奈米即将在第 2 季量产,届时包括 5 奈米及 7 奈米都会是客户选择的首选情况下,再加上日韩贸易战的不确定性,为南韩的竞争对手三星带来风险,这些因素都将预计能带动台积电两位数营收及获利成长。

而唯一一家独排众议,给予台积电负面看法的美系外资则是指出,虽然 2019 年第 3 季,台积电预计营收将能成长 18% 的情况,大致吻合预期,而且也象徵着 2019 年的成长将会与 2018 年大致持平;而且,日韩贸易战的因素也可能将使得台积电或的更多的订单,不过接下来中国华为是否能摆脱制裁的困境,使得 5G 基地台的需求顺利成长,将会是一个关键点。

另外,在内部因素上,台积电预估第 3 季毛利率为 46% 到 48% 之间,数字低于华尔街分析师所预估的 50%。这显示台积电在内部成本结构上的改善仍有改善空间,而在最赚钱的 28 奈米製程上,营收组合也显示了不如预期的情况。而在这样的情况下,使得近年来资本支出的负担成长速度,超过了晶圆销售价格的改进速度,这将可能使得包括苹果或辉达这样的台积电主要客户不太愿意迁移到最先进製程当中,对台积电形成营运上的压力。因此,相对于其他美系外资的正面看法,该外资则看法较为保守。